5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(gèng)多是对公业(yè)务(wù)，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从(cóng)银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金融(róng)数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济(jì)下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存(cún)款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压(yā)力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的(de)投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身(shēn)风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗