财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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