A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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