财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受gòu)成借(jiè)款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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