国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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