尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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