随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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