射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò琪琪格蒙语什么意思)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(d琪琪格蒙语什么意思uān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投琪琪格蒙语什么意思等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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