北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù) 桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门p>

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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