绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思

　　财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(c绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思huán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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