北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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