美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了一项关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到(dào)上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美(měi)国(guó)联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于(yú)每个(gè)美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关(guān)注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及(jí)法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约(yuē)，很(hěn)多国家(jiā)和行(xíng)业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较去(qù)年(nián)第四季(jì)有所改善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临的一(yī)个不(bù)明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党达成(chéng)一致(zhì)有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理(lǐ)部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似(shì)的尾部(bù)风(fēng)险事(shì)件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合(hé)的下行风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持现(xiàn)金(jīn)，传统避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产一(yī)起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最佳非对称(chēng)对冲策(cè)略是做空(kōng)美国(guó)高评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的(de)衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的(de)提升，将促进(jìn)美(měi)联(lián)储停(tíng)止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利(lì)好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年(nián)内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可(kě)见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策(cè)上(shàng)。肖(xiào)令君认(rèn)为，如(rú)果未出(chū)现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工(gōng)商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况，等待市(shì)场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐(lè)观预(yù)期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继(jì)续(xù)反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗xī)力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本(běn)流出(chū)经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会加息的措辞，需要(yào)关(guān)注6月利(lì)率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停(tín跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗g)止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗