金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一(yī)季(jì)度(dù)的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净(jìng)息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率什么是人员类型 人员类型有哪些，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。什么是人员类型 人员类型有哪些二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流什么是人员类型 人员类型有哪些入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积(jī)仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复最快(kuài)的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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