尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(liá没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课n)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zh没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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