5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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