上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多(duō)年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市(shì)的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但由于大(dà)多数(shù)上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的(de)可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进(jìn)一学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(yī)步明确(què)可转债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(de)信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c