如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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