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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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