金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行华泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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