本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新(x将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》īn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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