银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日(rì)的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联(lián)储加息(xī)并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度(dù)和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国(guó)居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加(jiā)息(xī)预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，但(dàn)也(yě)没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但(dàn)今年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势(sh1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ì)的关系以及可能(néng)突发(fā)的(de)风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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