一度被称(chēng)为“机构(gòu)投资者(zhě)风向(xiàng)标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者(zhě)不仅(jǐn)在新发基金中占据主流，存(cún)量产品也超过了机构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资热(rè)点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟(gēn)踪效(xiào)率(lǜ)较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用的转变。长期来看(kàn)，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比抬升，有利于投资(zī)者(zhě)分散风险，提高市场交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高A股市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个(gè)人(rén)占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立的(de)37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投资者俨然(rán)成(chéng)为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了机构(gòu)资金。

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　　针对个人(rén)投资者占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数(shù)投(tóu)资部总监助理、基(jī)金(jīn)经理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权(quán)益(yì)类(lèi)ETF的规模(mó)主要集中在几大宽基ETF，一般都是(shì)机(jī)构投资者做配(pèi)置(zhì)去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者(zhě)认(rèn)知，从而使个人(rén)股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较高的现象，国(guó)泰基金也(yě)分析，今年以来A股市场(chǎng)持续(xù)回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新(xīn)发产(chǎn)品募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越(yuè)来越受到个人(rén)投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部分由股民转化(huà)而来，这些个人投资(zī)者也(yě)认识到ETF持有一篮(lán)子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于(yú)个股(gǔ)来说，也(yě)能(néng)更(gèng)好地分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也(yě)补充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧(jiù)”的(de)理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而(ér)机构投资者对于时间成本的把控(kòng)较严格，在(zài)看准投(tóu)资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个(gè)人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升(shēng)势(shì)头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个人(rén)投资者占比(bǐ)较(jiào)高的行业(yè)或主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　但(dà贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用n)由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题(tí)ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下(xià)降，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更(gèng)代表了(le)机构投资者(zhě)对行业或主题(tí)ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在发挥(huī)作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在下沉(chén)调研的过程中(zhōng)，我们发现大(dà)部(bù)分投资者都(dōu)会将较(jiào)为(wèi)低风险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合(hé)配置中的(de)一个重要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投(tóu)资机(jī)会，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在(zài)2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会(huì)比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业(yè)和(hé)主题异彩(cǎi)纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又(yòu)大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交热情(qíng)的提升(shēng)带来(lái)了A股(gǔ)市场的大幅发展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增，而(ér)在(zài)经历了(le)多种行(xíng)情风格(gé)的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度(dù)较高的2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更(gèng)清晰的(de)认知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热(rè)点轮(lún)动较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的(de)投资门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投资(zī)者(zhě)的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析(xī)，一是(shì)随(suí)着(zhe)A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益(yì)的认知将越来(lái)越深入，近几年可以看到更多投(tóu)资者会基于大(dà)势选择(zé)宽(kuān)基投资(zī)工具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行(xíng)业主题基(jī)金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性(xìng)

　　随着个人占比(bǐ)的(de)抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)的交(jiāo)投活(huó)跃度也(yě)呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元(yuán)，同(tóng)比增长43％；年平均换(huàn)手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有利(lì)于股民转为基民，为投资(zī)者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投(tóu)资者(zhě)大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉(lián)且相(xiāng)比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与(yǔ)感，于(yú)是(shì)更多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上(shàng)可(kě)能交(jiāo)易频率更高，也更容易(yì)受(shòu)到市场(chǎng)消息的影响，这对于(yú)我(wǒ)们基金管理人(rén)的(de)持(chí)续(xù)运营和投(tóu)资者陪伴都提出了(le)更高的(de)要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个(gè)人(rén)占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃(yuè)的交易，并带(dài)来更(gèng)有吸引力的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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