在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动选择复句例子十个，选择复句例子5个，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清选择复句例子十个，选择复句例子5个算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng选择复句例子十个，选择复句例子5个)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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