申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级(jí)子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数(shù)量，均位居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下(xià)，上市公司(sī)科技含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因(yīn)素(sù)导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利(lì)润增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的(de)企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意(yì)味产品流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，10家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成，研发(fā)占比不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断(duàn)通过(guò)研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪(jì)-U连续三年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作