在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地r: #ff0000; line-height: 24px;'>认真地还是认真的写作业，认真的与认真地金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地xià)行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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