射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(x偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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