自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ong>张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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