周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数(shù)字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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