昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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