财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的