原本被视(shì)为极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次(cì)集体(tǐ)刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取得(dé)了(le)两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后(hòu)首(shǒu)个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿(ná)下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外(wài)部环境对(duì)白(bái)酒造成了(le)不可忽(hū)视的(de)影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于新一轮(lún)调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来(lái)看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续(xù)多年(nián)下降，行业(yè)集(jí)中度不(bù)断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形(xíng)成了中高端(duān)驱动增长的(de)发(fā)展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都(dōu)在进行(xíng)产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施(shī)技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗于品类和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入(rù)寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模来到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规(guī)模、省外(wài)市(shì)场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯(tī)队(duì)的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成(chéng)产品升(shēng)级和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要(yào)么(me)就(jiù)会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊(yī)力特（600197.S梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗H）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进(jìn)行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了(le)白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元(yuán)库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库(kù)存(cún)同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能(néng)一定程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截(jié)至今年(nián)一季(jì)度(dù)末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外(wài)，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也表示，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加速去(qù)库存(cún)，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会(huì)面临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势(shì)之一(yī)。加之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消(xiāo)费场景大规(guī)模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需(xū)库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大(dà)部(bù)分酒企(qǐ)年报(bào)中销售(shòu)费用一栏(lán)的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在(zài)新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗