随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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