当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日3千克是多少斤 1千克是一斤吗彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēn3千克是多少斤 1千克是一斤吗g)。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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