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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suà没带罩子让捏了一节课感受00; line-height: 24px;'>没带罩子让捏了一节课感受n)公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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