5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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