4月以(yǐ)来(lái)，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年(nián)度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉(mián)价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直(zhí)维持倒(dào)挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单时(shí)间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时(shí)间(jiān)达到近两年来最(zuì)高(gāo)水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业(yè)增加原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季(jì)后(hòu)，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来(lái)了(le)不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足(zú)，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及(jí)5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预(yù)计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双重作(zuò)用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求(qiú)端带(dài)来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预(yù)期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居(jū)民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随(suí)之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存较(jiào)上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期(qī)下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预(yù)期(qī)背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑(huá)，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　对于后市，李馨认为武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子，下游步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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