当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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