北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯know过去分词是什么写，know过去分词是什么词克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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