北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流(l小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)iú)行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xín小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)g)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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