在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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