射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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