随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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