昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从(cóng)持仓(cān亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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