财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名p>

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突(tū)破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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