周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多(duō)结(jié)构性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日苏州是几线城市呢出现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jià苏州是几线城市呢o)一(yī)季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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