国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放根号20等于多少 化简 根号怎么算缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风(f根号20等于多少 化简 根号怎么算ēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。根号20等于多少 化简 根号怎么算p>

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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