北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句.26％，第一地平线国家银行(xíng三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

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　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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