如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(sh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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