大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(s见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gō见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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