随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(j双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义iā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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